韦尔股份：渠道红利溢出核心资产价值静待重估

环球金融网公司2018-10-22 13:49:07 阅读

事件：10 月 20 日，公司发布 2018 三季报，公司前三季度实现营业收入 31.13 亿元，同比增长 92.4%。实现归属上市公司股东净利润 2.46 亿元，同比增长 145.05%。

点评：1）公司业绩符合市场预期。2）元器件紧缺趋势有所缓解，但仍处于供不应求状态。3）自主研发芯片客户导入进展顺利。4）CIS 芯片缺货涨价趋势延续，豪威资产价值市场预期不足。5）投资建议：预计公司 2018-20 年收入分别为 45 亿元、54.44亿元、65.93 亿元，归母净利润分别为 3.63 亿元、4.54 亿元、6.13 亿元， EPS 分别为 0.80 元、1.00 元、1.35 元，对应 PE 分别为 36 倍、29 倍、21 倍。认为公司至少存在两方面的预期差，一是公司强势渠道与自研产品之间的协同效应非常明显，渠道红利市场预期严重不足。二是核心资产 CIS 芯片的价值预期不足，看好公司渠道红利溢出的核心资产重组机会，维持“推荐”评级。